[ 信息發(fā)布:本站 | 發(fā)布時(shí)間:2014-05-14 | 瀏覽:809次 ]

2014年鎳價(jià)持續(xù)瘋漲

LME鎳價(jià)在2011年觸及29000美元/噸高位后，持續(xù)回調(diào)，連續(xù)下跌三年，2013年最低位13200美元/噸已不足2011年最高價(jià)位的46%。這其中的因素，即包括全球鎳供需機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)入持續(xù)過(guò)剩狀態(tài)，也包括美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松的預(yù)期（在LME鎳價(jià)遠(yuǎn)高于成本價(jià)時(shí)，殺傷力較大）。

而促成全球鎳市場(chǎng)過(guò)剩的核心因素在供應(yīng)端，包括中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量持續(xù)大幅增加，國(guó)際大型鎳項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)。其中，中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量的超常規(guī)增加是主要因素。2008年中國(guó)鎳生鐵貢獻(xiàn)金屬量尚不足10萬(wàn)噸，2010年這一數(shù)據(jù)增加至15萬(wàn)噸以上，2011年29萬(wàn)噸以上，2012年35萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)2013年將達(dá)到45萬(wàn)噸左右。

與鎳生鐵產(chǎn)量增加同步進(jìn)行的，是冶煉工藝的提升導(dǎo)致成本下降。傳統(tǒng)的高爐鎳生鐵被電爐替代，而利用回轉(zhuǎn)窯工藝的電爐逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，回轉(zhuǎn)窯工藝大幅拉低了鎳生鐵的生產(chǎn)成本。中國(guó)鎳生鐵所需鎳原料幾乎全部來(lái)自于進(jìn)口紅土鎳礦，在全球鎳供應(yīng)格局中充當(dāng)著邊際生產(chǎn)者的角色，鎳生鐵產(chǎn)量大幅增加導(dǎo)致供應(yīng)增加的同時(shí)，其成本的下降也明顯拉低了鎳價(jià)底線。

2014年鎳價(jià)走勢(shì)展望

正是全球鎳市場(chǎng)轉(zhuǎn)入持續(xù)過(guò)剩狀態(tài)主導(dǎo)了過(guò)去三年鎳價(jià)的跌勢(shì)，我們認(rèn)為 2014-2015年過(guò)剩狀況很難大幅扭轉(zhuǎn)，但過(guò)剩量不會(huì)再顯著增加，會(huì)有所緩解。我們預(yù)計(jì)，中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)能釋放高峰期將在未來(lái)兩年結(jié)束，國(guó)際大型鎳項(xiàng)目新增產(chǎn)能將平穩(wěn)釋放，全球鎳供應(yīng)增速將出現(xiàn)下滑；另一方面，全球金屬消費(fèi)需求量仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

大格局而言，我們認(rèn)為當(dāng)前鎳價(jià)已接近反應(yīng)鎳供應(yīng)過(guò)剩的極端情況，供需結(jié)構(gòu)對(duì)鎳價(jià)的壓制空間已經(jīng)有限。但流動(dòng)性及消息面帶來(lái)的短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)，仍有可能令鎳價(jià)急劇下跌，但我們認(rèn)為大幅偏離供需要求的價(jià)格走勢(shì)，最終會(huì)被矯正。2011-2013年，每年LME鎳價(jià)走一波持續(xù)大跌行情，我們認(rèn)為2014年復(fù)制前幾年走勢(shì)的可能性不大。預(yù)計(jì)2014年鎳價(jià)將終結(jié)持續(xù)下跌的行情，極有可能探明未來(lái)幾年的底部，全年將呈震蕩走勢(shì)。

縮減QE難對(duì)鎳價(jià)形成持續(xù)壓制

我們認(rèn)為，供需結(jié)構(gòu)決定中長(zhǎng)期鎳價(jià)走勢(shì)。但作為全球鎳價(jià)基準(zhǔn)的LME鎳價(jià)格受資金流動(dòng)性及其預(yù)期影響較大，這里主要指美元流動(dòng)性，而2014年美元流動(dòng)性的關(guān)鍵在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)上。我們認(rèn)為2014年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將維持整體寬松的基調(diào)，QE縮減速度不會(huì)太快，明年完全結(jié)束的可能不大。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)尚不夠強(qiáng)勁，且中長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定，2015年下半年才有可能看到美聯(lián)儲(chǔ)首次加息。

美元流動(dòng)性減少及其預(yù)期，將令大宗商品價(jià)格承壓。但流動(dòng)性不是鎳價(jià)的決定性因素，且當(dāng)前鎳價(jià)已跌至生產(chǎn)成本附近，不存在明顯的泡沫，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE對(duì)鎳價(jià)的影響，將僅僅體現(xiàn)在中短期市場(chǎng)情緒上。